私募基金或“溜進(jìn)”藝術(shù)品市場(chǎng)

　　證監(jiān)會(huì)前不久發(fā)布了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。該《暫行辦法》顯示，私募證券基金和私募股權(quán)基金，以及市場(chǎng)上以期貨、期權(quán)、藝術(shù)品、紅酒等為投資對(duì)象的其他種類私募基金均納入調(diào)整范圍。業(yè)內(nèi)分析，這從程序上簡(jiǎn)化了私募基金的設(shè)立，還明確提出投資人應(yīng)具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，在某種意義上說(shuō)，這是官方鼓勵(lì)發(fā)展藝術(shù)品私募基金的信號(hào)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)一片興奮，“藝術(shù)品基金的春天來(lái)了�！�

　　藝術(shù)品基金向私募發(fā)展

　　自從2007年藝術(shù)品基金開(kāi)始興起至2011年發(fā)展到鼎盛期，我國(guó)發(fā)行了至少50只藝術(shù)品基金，大部分都是以信托方式進(jìn)入市場(chǎng)。但是，從2012年開(kāi)始藝術(shù)品市場(chǎng)全面回調(diào)，拍賣市場(chǎng)下滑走勢(shì)明顯，市場(chǎng)低迷。“國(guó)38號(hào)文”對(duì)文交所的調(diào)控，從側(cè)面擠壓了藝術(shù)品信托原本就少的退出渠道。2012年下半年的“查稅風(fēng)波”也讓藝術(shù)品市場(chǎng)一路跌跌撞撞，三大藝術(shù)品莊家被查事件，更直接打擊了藝術(shù)品信托的熱情。從2013年開(kāi)始，藝術(shù)品信托模式的基金已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)明顯的萎靡之勢(shì)，在我國(guó)的藝術(shù)品金融體系中所占比例越來(lái)越小。與此同時(shí)，藝術(shù)品私募基金漸漸成為主流且勢(shì)頭兇猛，在時(shí)間、周期和回報(bào)率上都比信托有更多優(yōu)勢(shì)。所謂藝術(shù)品私募基金，是指以非公開(kāi)方式向特定投資者募集資金并投資于藝術(shù)品的私募基金。

　　據(jù)悉，藝術(shù)品私募基金早就民間存在，形式靈活多樣，如：規(guī)范化的有限合伙形式，畫廊的會(huì)員制形式，朋友之間的合伙出資等。不過(guò)，參與投資的投資人相對(duì)圈子化，基金投資品種非完全公開(kāi)，這些容易造成私募基金的監(jiān)管和流程的不透明，成為藝術(shù)品投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，這次發(fā)布的《暫行辦法》明確將藝術(shù)品投資納入其范圍，正是對(duì)藝術(shù)品私募基金市場(chǎng)放出的利好信號(hào)。

　　私募基金正規(guī)化門檻高

　　據(jù)分析，《暫行辦法》明確表示在市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)節(jié)，不對(duì)私募基金管理人和私募基金進(jìn)行前置審批，而是基于基金業(yè)協(xié)會(huì)的登記備案信息，進(jìn)行事后行業(yè)統(tǒng)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和必要的檢查。這次簡(jiǎn)化了基金設(shè)立程序，可能在一定程度上是鼓勵(lì)私募藝術(shù)基金的發(fā)展。

　　《暫行辦法》將私募基金的投資范圍明確為，“包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的”。從《暫行辦法》看到，規(guī)定的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：(1)凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；(2)個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元。在私募基金募集方面，《暫行辦法》也做了嚴(yán)格的規(guī)定：私募基金管理人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)不得向合格投資者之外的單位和個(gè)人募集資金，不得通過(guò)報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和張貼布告、散發(fā)傳單、發(fā)送手機(jī)短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對(duì)象宣傳推介。

　　實(shí)際上，《暫行辦法》對(duì)投資者的要求并不低，而藝術(shù)品投資并非是一個(gè)可以廣泛參與的大眾投資門類，需要專業(yè)的藝術(shù)品鑒賞和分析能力，因此，《暫行辦法》提高了投資人的門檻，而且對(duì)資金募集、投資運(yùn)作、監(jiān)督管理等方面都作了相應(yīng)的規(guī)定，以求更好地保護(hù)投資人的利益和規(guī)范基金管理者的行為。不過(guò)，有了這個(gè)《暫行辦法》，藝術(shù)品私募基金就有了合法的地位，被社會(huì)認(rèn)可了，就有了進(jìn)一步發(fā)展和壯大的可能性。原有的藝術(shù)品私募基金規(guī)模比較下，一般都是熟人操作，大多不愿意登記管理，但隨著私募基金的發(fā)展，規(guī)范化和有序化是必然的要求。

　　據(jù)歐洲藝術(shù)基金會(huì)《TEFAF2014全球藝術(shù)品市場(chǎng)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)中產(chǎn)階層家庭比例已達(dá)到39%，對(duì)應(yīng)美國(guó)和歐洲分別為32%和25%。中產(chǎn)階層的壯大將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)從投資型經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化，藝術(shù)品消費(fèi)將繼續(xù)增長(zhǎng)。因此，藝術(shù)品私募基金的發(fā)展也就有了越來(lái)越大的增長(zhǎng)空間。而且，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，如支付寶的余額寶，京東、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)公司推出的眾籌模式，這些金融產(chǎn)品都對(duì)藝術(shù)品私募基金的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生一定的積極影響。不過(guò)，《暫行辦法》剛剛推出，細(xì)則、監(jiān)管的條例還沒(méi)有出臺(tái)，藝術(shù)品私募基金不是短時(shí)間就可以“上馬”的，投資者、收藏者都要謹(jǐn)慎對(duì)待投資風(fēng)險(xiǎn)。 (作者系藝術(shù)品電商研究專家、學(xué)者)